Cuando hablamos de \u201cestructura financiera\u201d, nos referimos a la composici\u00f3n de la financiaci\u00f3n de la empresa en t\u00e9rminos de or\u00edgenes de los recursos financieros necesarios para soportar la actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n
Nos estamos refiriendo a los \u201caportadores de fondos\u201d, aquellos que arriesgan sus excedentes financieros (ahorros) en una actividad empresarial.<\/p>\n
Dicho as\u00ed, a cualquiera de nosotros nos resulta muy f\u00e1cil identificar a estos aportantes como accionistas y entidades financieras. No incluimos habitualmente en tal casu\u00edstica a los proveedores comerciales, ya que en t\u00e9rminos estrictos los fondos que aportan no lo hacen con una componente estrictamente<\/u> financiera, al no esperar una remuneraci\u00f3n de sus capitales por medio de una tasa de retorno (rendimiento financiero) en el fondo subsiste un claro componente comercial.<\/p>\n
Accionistas y entidades financieras requieren para compensar el riesgo que supone la entrega de sus fondos y por lo tanto la renuncia al consumo inmediato, de una tasa financiera. Es a la ponderaci\u00f3n de las tasas financieras de cada uno de ellos lo que conocemos como COSTE DE CAPITAL.<\/p>\n
Tradicionalmente se nos ha trasladado la idea de que este coste debe minimizarse e intuitivamente esto parece una evidencia, pero tan solo lo parece.<\/p>\n
El coste de una entidad financiera puede reducirse por la v\u00eda del descenso de los tipos de inter\u00e9s y\/o por la del diferencial. La primera tiene que ver con cuestiones del marco macroecon\u00f3mico que la empresa no controla, la segunda con la percepci\u00f3n del riesgo financiero por parte de las entidades, es decir, est\u00e1 en consonancia con el \u201cRating\u201d de la firma.<\/p>\n
En un contexto de bajos tipos de inter\u00e9s y en la medida de que el grado de capitalizaci\u00f3n y generaci\u00f3n de cash flow libre de la empresa mejore, lo habitual es que el rating mejore, llevando a la empresa hacia diferenciales m\u00e1s amables.<\/p>\n
El coste de los accionistas a su vez puede reducirse por la v\u00eda de la mejora de los mercados financieros en general (Los tipos libres de riesgo y los diferenciales sobre las inversiones de riesgo) y de la precepci\u00f3n del riesgo empresarial por parte del mismo accionista. Esto presionar\u00eda a la baja las demandas de los propietarios sobre el flujo de dividendos y de sus expectativas de crecimiento de valor de la acci\u00f3n.<\/p>\n
El problema, viene determinado por el hecho de que tarde o temprano, en una reducci\u00f3n progresiva de las tasas demandadas por los accionistas, el mercado financiero ofrecer\u00e1 mejores alternativas para similares niveles de riesgo. De esta forma el accionista tiene una gran motivaci\u00f3n hacia la desinversi\u00f3n.<\/p>\n
Pero, volvamos a los principios b\u00e1sicos: Hemos dicho que el coste de capital es una NECESIDAD, derivada de los fondos que financian la actividad econ\u00f3mica.<\/p>\n
Nuestras inversiones deben generar un RETORNO que sea capaz de remunerar el coste de capital y dejar un excedente que propicie la generaci\u00f3n de riqueza en la compa\u00f1\u00eda. Esta es la regla b\u00e1sica de la generaci\u00f3n de valor de una empresa: situar el rendimiento de las inversiones por encima del coste de capital y una vez activado este interruptor, hacer crecer la cifra de negocio (Eficiencia + Crecimiento = Valor)<\/p>\n
Por lo tanto, deber\u00edamos poner m\u00e1s \u00e9nfasis en que los rendimientos se sit\u00faen por encima del coste de capital y en especial el coste de nuestros accionistas, m\u00e1s que en la reducci\u00f3n per se del coste de capital<\/u> ya que a medio plazo esta pol\u00edtica, digamos restrictiva, no nos lleva hacia el crecimiento del valor y por tanto no creo que favorezca los intereses de nuestros accionistas.<\/p>\n
Es aqu\u00ed donde el control de gesti\u00f3n en su aspecto m\u00e1s financiero cobra especial valor. Las empresas deben ser muy activas en sus modelos de control de gesti\u00f3n, iluminando cualquier decisi\u00f3n de gesti\u00f3n desde una perspectiva financiera, midiendo los impactos en t\u00e9rminos de rendimiento y su relaci\u00f3n con el coste de capital.<\/p>\n
A menudo asistimos a clientes interesados en mejorar sus herramientas de gesti\u00f3n y nos encontramos que se focalizan demasiadas orientaciones comerciales, olvidando estos aspectos financieros que son fundamentales para conseguir el equilibrio entre la evoluci\u00f3n y crecimiento den la compa\u00f1\u00eda y los intereses de los financiadores fundamentales, a los que nunca debemos olvidar y menos en nuestro d\u00eda a d\u00eda.<\/p>\n
Fernando \u00c1lvarez Blanco, Socio Auren Corporate<\/strong><\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Cuando hablamos de \u201cestructura financiera\u201d, nos referimos a la composici\u00f3n de la financiaci\u00f3n de la empresa en t\u00e9rminos de or\u00edgenes de los recursos financieros necesarios para soportar la actividad econ\u00f3mica.
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