{"id":7446,"date":"2018-07-24T09:16:05","date_gmt":"2018-07-24T07:16:05","guid":{"rendered":"https:\/\/auren.com\/es\/blog\/el-capital-riesgo-una-alternativa-de-financiacion-y-creacion-de-valor-para-la-empresa\/"},"modified":"2018-07-24T09:16:05","modified_gmt":"2018-07-24T07:16:05","slug":"el-capital-riesgo-una-alternativa-de-financiacion-y-creacion-de-valor-para-la-empresa","status":"publish","type":"blog","link":"https:\/\/auren.com\/es\/blog\/el-capital-riesgo-una-alternativa-de-financiacion-y-creacion-de-valor-para-la-empresa\/","title":{"rendered":"El Capital Riesgo: una alternativa de financiaci\u00f3n y creaci\u00f3n de valor para la empresa"},"content":{"rendered":"

El crecimiento como objetivo y necesidad<\/strong><\/p>\n

La empresa en general, y la espa\u00f1ola muy en particular, necesitan tama\u00f1o para ser m\u00e1s competitivas y poder consolidar su posici\u00f3n en los sectores en los que operan. Para hacer frente a la propia presi\u00f3n de clientes y competidores. <\/p>\n

El crecimiento exige recursos que bien pueden proceder de los flujos de caja excedentarios que genera la propia actividad de la empresa, o  bien han de ser aportados como financiaci\u00f3n ajena. Tradicionalmente en Espa\u00f1a, la empresa ha venido acudiendo a la financiaci\u00f3n bancaria m\u00e1s tradicional como v\u00eda para hacer frente a las necesidades de recursos con los que abordar su crecimiento. En s\u00ed mismo ello no ha de representar cuestionamiento alguno, si bien esa financiaci\u00f3n no llega a un muy importante n\u00famero de empresas que por determinadas circunstancias, incluso meramente coyunturales, pueden no cumplir los requisitos que las entidades bancarias les  exigen. Bien por una cierta debilidad de sus fondos propios, bien por un alto grado de endeudamiento, bien por la dificultad de disponer, en el corto plazo, de recursos con los que hacer frente al servicio de la deuda. <\/p>\n

El Capital Riesgo como instrumento alternativo de financiaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n

En ese escenario de dificultades de acceso a la financiaci\u00f3n, orientada no a la reestructuraci\u00f3n del balance de la compa\u00f1\u00eda, sino a la necesidad de hacer frente a la consolidaci\u00f3n y el crecimiento de la empresa, surge el Capital Riesgo como alternativa, seguramente m\u00e1s \u00e1gil y eficiente. <\/p>\n

A Espa\u00f1a, las Sociedades Gestoras de Entidades de Capital Riesgo,  llegaron tarde al panorama de la financiaci\u00f3n de la empresa. Si a\u00f1adimos a ello que el tejido empresarial de nuestro pa\u00eds ha estado, muy mayoritariamente, conformado por peque\u00f1a y mediana empresa y, adem\u00e1s, de naturaleza familiar, parece razonable entender que las v\u00edas tradicionales de financiaci\u00f3n hayan sido las propiamente procedentes de las entidades bancarias. <\/p>\n

Sin embargo, desde su desembarco, y muy especialmente durante las \u00faltimas dos d\u00e9cadas, su protagonismo ha crecido exponencialmente situ\u00e1ndose, en pymes, por encima de los mil millones de euros\/a\u00f1o en inversi\u00f3n. <\/p>\n

\u00bfA qu\u00e9 tipo de empresa se orienta el Capital Riesgo?<\/strong><\/p>\n

Principalmente a empresas, como ya se ha dicho, necesitadas de financiaci\u00f3n para su consolidaci\u00f3n y crecimiento, es decir, a aquellas con alto potencial de expansi\u00f3n, nacional e internacional. Que cuenten con un reconocido y solvente equipo gestor -es necesario subrayar que el Capital Riesgo no tiene como objetivo interferir en el d\u00eda a d\u00eda de la gesti\u00f3n-, o que presentando n\u00fameros razonablemente atractivos, tengan alguna dificultad para acceder a la financiaci\u00f3n bancaria tradicional. No es dif\u00edcil comprender que, generalmente, este \u00faltimo tipo de financiaci\u00f3n se estructuraba desde la figura del pr\u00e9stamo convencional con un repago que sol\u00eda no adaptarse a la capacidad de la empresa de ir generando recursos para atender, desde el primer momento, el gasto financiero y la amortizaci\u00f3n del principal. Hasta la aparici\u00f3n de los pr\u00e9stamos \u201cBullet\u201d<\/em>, en los que la cancelaci\u00f3n del pr\u00e9stamo se lleva a cabo al final del plazo de financiaci\u00f3n, o los Fondos de Deuda, muy poco conocidos en el \u00e1mbito de la empresa familiar espa\u00f1ola, pero extraordinariamente vers\u00e1tiles en la estructuraci\u00f3n de la financiaci\u00f3n necesitada, el protagonismo se limitaba a las entidades bancarias con las rigideces caracter\u00edsticas de su forma de intervenir en los mercados de financiaci\u00f3n. <\/p>\n

El equipo gestor y el Plan de Negocio<\/strong><\/p>\n

Convenido que esta v\u00eda alternativa de financiaci\u00f3n se orienta hacia empresas con alto potencial de crecimiento y solvente equipo gestor, el Capital Riesgo eventualmente interesado en la participaci\u00f3n en el capital de la misma, profundizar\u00e1, con rigor, en la estructura del \u201csector\u201d, su composici\u00f3n, caracter\u00edsticas de la oferta y la demanda, su consolidaci\u00f3n, m\u00e1rgenes, principales actores, etc. Es tambi\u00e9n frecuente, que al tiempo de estudiar la \u201centrada\u201d, el fondo est\u00e9 analizando la viabilidad de su salida posterior \u2013su estancia en el capital no superar\u00e1 el per\u00edodo de 4\/5 a\u00f1os-, y en los t\u00e9rminos de rentabilidad esperada que sus part\u00edcipes le exigir\u00e1n. <\/p>\n

Los fondos de Capital Riesgo no pretender\u00e1n, de inicio, intervenir, y menos interferir, en la gesti\u00f3n del d\u00eda a d\u00eda de la empresa. De ah\u00ed que sea condici\u00f3n \u201csine qua non\u201d<\/em> que la misma cuente con un s\u00f3lido equipo gestor capaz de cumplir con \u00e9xito el Plan de Negocio que haya analizado para valorar el atractivo de la compa\u00f1\u00eda en la que pretende participar. \u00c9ste, el Plan de Negocio, es otra de las piezas claves para que el fondo termine decidiendo su entrada en el capital de la empresa. Debe ser cre\u00edble, en relaci\u00f3n con los antecedentes de la empresa, y sostenible en el tiempo en el que el mismo vaya a ser implementado. Sin un Plan cre\u00edble no ser\u00e1 f\u00e1cil la entrada en el capital de un socio financiero. <\/p>\n

Muy probablemente, durante el proceso de an\u00e1lisis de su decisi\u00f3n de invertir, el fondo habr\u00e1 solicitado conocer y entrevistarse con los ejecutivos clave de la compa\u00f1\u00eda y ponderar el grado de compromiso de estos para con la empresa y su disposici\u00f3n ante la entrada de un socio financiero en el capital. Sin equipo, en la mayor\u00eda de los casos, no hay operaci\u00f3n, excepto que el fondo ya est\u00e9 presente en el sector y cuente con un equipo que pudiera suplir las carencias de gesti\u00f3n de la compa\u00f1\u00eda en la que valora entrar. <\/p>\n

\u00bfQu\u00e9 aporta el Capital Riesgo a la empresa?<\/strong><\/p>\n

En primer lugar la obtenci\u00f3n de la financiaci\u00f3n necesaria para consolidar y seguir creciendo. Adem\u00e1s, una financiaci\u00f3n distinta y m\u00e1s flexible. Menos r\u00edgida. Adaptada a la capacidad de la empresa de generaci\u00f3n de caja con la que repagar esa misma financiaci\u00f3n. No \u201cprestamizada\u201d en el sentido m\u00e1s estrecho del t\u00e9rmino. Sin necesidad de aportar avales ni garant\u00edas reales o personales. <\/p>\n

Colaborar\u00e1, decididamente, a la consolidaci\u00f3n de la estructura organizativa de la empresa haci\u00e9ndola m\u00e1s independiente de la personalidad del empresario fundador. Confiriendo una cierta autonom\u00eda de gesti\u00f3n al equipo directivo, pero siempre sometida a las directrices estrat\u00e9gicas del Consejo de Administraci\u00f3n. <\/p>\n

Aportar\u00e1 credibilidad al proyecto. La entrada de un fondo de Capital Riesgo presupone haber \u201cpasado con nota\u201d el examen al que estas entidades someten a la empresa objetivo. Un tercero, experimentado y riguroso, ha entrado en tu capital al verificar y acreditar tus est\u00e1ndares de gesti\u00f3n y transparencia. Ayudar\u00e1 a crear valor sin intervenir en la gesti\u00f3n. Facilitando una determinada cultura de eficiencia en la administraci\u00f3n de los negocios. Una bien entendida filosof\u00eda, no incompatible con la tradicional moderaci\u00f3n y prudencia de la empresa familiar, de maximizaci\u00f3n del beneficio. No ha de entenderse como p\u00e9rdida de autonom\u00eda e independencia si no como la incorporaci\u00f3n de nuevas formas de gesti\u00f3n complementaria y enriquecedora. Un aliado, nunca un enemigo. Alguien por qui\u00e9n apostar  en caso de ausencia de un claro relevo en la direcci\u00f3n de los negocios de la empresa familiar. <\/p>\n

Ventajas e inconvenientes<\/strong><\/p>\n

El fondo no nos acompa\u00f1ar\u00e1 indefinidamente. Su financiaci\u00f3n tiene fecha de caducidad. Siempre es una fuente alternativa de financiaci\u00f3n pero eso, una financiaci\u00f3n ajena. A su entrada, desde la m\u00e1xima del rigor y la transparencia, sabremos, nos lo habr\u00e1 dejado claro, que su paso por la empresa es ef\u00edmero. Que nos acompa\u00f1ar\u00e1 durante el per\u00edodo de tiempo que nos permita consolidar y crecer. Pero que transcurridos alrededor de cinco a\u00f1os saldr\u00e1 y querr\u00e1 hacerlo, tambi\u00e9n teni\u00e9ndolo nosotros claro, acrecentando su inversi\u00f3n y generando las plusval\u00edas que justifican esa suerte de financiaci\u00f3n alternativa. Y esta es otra cuesti\u00f3n que se ha de tener muy clara. Es esencial la mayor transparencia posible, deseable y exigible en el origen. En la entrada en nuestro capital. <\/p>\n

Nos ofrecer\u00e1 \u201crecomprar\u201d su participaci\u00f3n, si esta no ha sido muy mayoritaria. A los precios del momento de esa salida en el que habr\u00e1 de concretarse su contribuci\u00f3n a la creaci\u00f3n de valor a lo largo de la cohabitaci\u00f3n en la empresa durante su estancia en el capital de la misma. Pero sin duda, saldr\u00e1 de ella. Hemos de tenerlo claro, incluso antes de su entrada. Nos ofrecer\u00e1 la recompra o, alternativamente, al venta de su paquete a un tercero. La salida a Bolsa, si se dieran las circunstancias para ello. Y ante tal tesitura hemos de plantearnos si  \u00bfqueremos iniciar de nuevo el camino de compartir capital con un nuevo socio? De no ser as\u00ed, el fondo nos empujar\u00e1 a la venta conjunta de las participaciones. En ese escenario, el empresario ha de valorar la oportunidad de dar el paso de la mano de un \u201cvendedor\u201d experimentado. C\u00f3mplice en la finalidad de la maximizaci\u00f3n del valor y de la generaci\u00f3n de relevantes plusval\u00edas, para ambas partes. Es, quiz\u00e1 el momento m\u00e1s importante de la vida del empresario. El de la oportunidad de materializar y monetizar el esfuerzo empresarial de a\u00f1os de actividad y dedicaci\u00f3n a la empresa. El momento de dar relevo y continuidad a la misma sin su implicaci\u00f3n personal. <\/p>\n

En definitiva, el Capital Riesgo ha nacido para ayudar a la empresa a crecer y crear valor para el empresario.<\/p>\n

Jos\u00e9 Mar\u00eda Pinedo y de Noriega, Socio Director Auren Corporate.<\/strong><\/p>\n

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El crecimiento como objetivo y necesidad
\nLa empresa en general, y la espa\u00f1ola muy en particular, necesitan tama\u00f1o para ser m\u00e1s competitivas y poder consolidar su posici\u00f3n en los sectores en los que operan. 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