ניתוח פשוט של המצב במשק האמריקאי מראה, שכרגע ציפיות האינפלציה בארה"ב הן לכיוון 9% שנתי, כפועל ישיר מדיניות הבנק הפדראלי היא להילחם באינפלציה .לצורך כך יש להעלות את ריבית הפריים. יש לשים לב למדיניות אותה מיישם נגיד הבנק הפדראלי – העלאה חדה ומהירה של הריבית, על מנת לייצר אבטלה והאטה במשק. הסיבה שהוא נלחם כך באינפלציה, היא בכדי למנוע מצב שציפיות האינפלציה יממשו את עצמן. כלומר, אם השוק צופה שתהיה אינפלציה הוא יקדים רכישות ובכך הציפיה מממשת את עצמה כתוצאה מעליית מחירים. ברגע שהריבית עולה בצורה חדה, יהיה מחסור בכסף אצל הצרכנים, והחברות יאלצו להוריד מחירים(בליווי צעדי התייעלות של פיטורי עובדים) וכך נאט את האינפלציה. הערכתי היא, שגם בשנת 2023 מחיר הריבית במשק האמריקאי תישאר גבוהה, ורק לקראת 2024 תהיה הורדה הדרגתית של הריבית בעקבות עצירת האינפלציה והורדתה לאזור ה- 4%-5%.
לעומת המשק האמריקאי, אם ננתח לרגע את השוק האירופי, שם המצב חמור יותר. האינפלציה כבר עכשיו עומדת על כ-9% והערכות הן שהיא תגיע לכ- 18%. הנגידים של הבנקים המרכזיים באירופה נלחמים באינפלציה באותה צורה כמו בארה"ב על ידי העלאת ריבית חדה ומהירה, ברם, מלחמה זו היא בצד הביקוש בלבד. (האינפלציה בטורקיה עומדת על 80% כבר עכשיו.) אולם, מכיוון שמשבר האנרגיה באירופה הנובע ממלחמת רוסיה אוקראינה גרם לעליית מחירי החשמל בצורה חדה.(באנגליה לדוגמה עלו מחירי החשמל באפריל ב- 50% ובראשון באוקטובר יעלו בעוד 80% והצפי שיעלו בשנה הקרובה בכ-120% נוספים). לכן לכאורה העלאת הריבית אינה עוצרת את האינפלציה, כתבתי לכאורה מכיוון שבכל זאת בשאר התחומים מצד הביקושים הריבית עוצרת את עליית המחירים. אני מעריך שהאבטלה באירופה תשבור שיאים השנה. נתון נוסף שחשוב להדגיש שאם נגידי הבנקים באירופה לא היו מעלים את הריבית היינו רואים בריחה של כסף אירופי לארה"ב משום שהתשואה עליו תהיה גבוהה יותר.
נעבור כעת לישראל, מצבנו טוב בהרבה הן מארה"ב והן מאירופה מהסיבות הבאות: סיבה ראשונה– בישראל אין משבר אנרגיה כי אנו לא תלויים בגז הרוסי. סיבה שנייה- מכיוון שמלכתחילה המחירים בישראל היו גבוהים ביחס לאירופה וארה"ב עליית המחירים הייתה מתונה יותר ולכן צפי האינפלציה בישראל עומד רק על 5% . בכנס הנגידים העולמי שהתקיים בסוף אוגוסט בוויומינג ארה"ב אמר נגיד בנק ישראל שהעלייה בריבית תיעצר רק כאשר הריבית הריאלית תעמוד על 0 .כרגע הריבית הריאלית היא שלילית. שיעור הריבית הריאלית נקבע על ידי הפחתה של ריבית בנק ישראל מגובה האינפלציה. האינפלציה בישראל היא כ –5% וריבית בנק ישראל היא כ – 5.3% מכאן שהריבית היא שלילית ולכן הציפיה שהריבית תעלה בד בבד עם צפייה לירידת האינפלציה. להערכתי ב2023 נגיע לנקודת ה איזון בסביבות ה-4% וכתוצאה מכך ירידה הדרגתית לאזור ה- 3%.
*המידע המובא במאמר זה איננו מהווה עצה מקצועית פרטנית בנושא האמור, אלא מובא כמידע כללי בתחום הנידון. מומלץ לפנות לייעוץ פרטני מקצועי הנוגע למקרה הספציפי שלכם לפני ביצוע פעולות כלשהן.
הכותב הינו יורם פישמן
שותף מנהל, מחלקת הפיננסים בפירמת הייעוץ הבינלאומית.Auren Israel
Yoram.fishman@auren.co.il