\u00bfC\u00f3mo se val\u00faa una empresa?<\/strong><\/p>\n Es importante remarcar que una empresa se compra por el futuro (eso se evidencia con empresas que aun dando p\u00e9rdida son compradas y pagado por ellas un significativo precio).<\/p>\n Y, m\u00e1s que activos, se compra un \u201cflujo de fondos\u201d.<\/p>\n As\u00ed que la plata que pongo para comprar una empresa es una inversi\u00f3n. Y como tal, debe rendir. El rendimiento, ese es el flujo de fondos cuyo precio razonable hay que establecer. El rendimiento son los dividendos y, eventualmente, la apreciaci\u00f3n de valor del capital. Siempre es as\u00ed. De la comparaci\u00f3n entre la inversi\u00f3n (precio a pagar por la adquisici\u00f3n de las acciones de la compa\u00f1\u00eda) con su rendimiento (dividendos) surge una tasa de inter\u00e9s. O lo que es lo mismo, de lo que yo espere que va a rendir (flujos de fondos) y de la tasa de inter\u00e9s que pretenda de la inversi\u00f3n (tasa de retorno requerida en funci\u00f3n del nivel de riesgo), surge el PRECIO.<\/p>\n El precio de una compa\u00f1\u00eda es entonces el valor actual del flujo de fondos descontado a la tasa de retorno requerida en funci\u00f3n del riesgo.<\/strong><\/p>\n Por cierto, el valor de una empresa es cualquiera menos el que est\u00e1 en la Contabilidad.<\/p>\n Flujo de Fondos descontados<\/strong><\/p>\n Existen dos formas diferentes dependiendo de c\u00f3mo est\u00e9 definido el flujo de fondos.<\/p>\n Si el CASH FLOW est\u00e1 definido como \u201clibre para el accionista\u201d (es decir, dividendos), entonces lo que estamos valuando es directamente el valor del patrimonio, el precio a pagar ya por las acciones.<\/p>\n Si en cambio el FLUJO DE FONDOS est\u00e1 definido antes de intereses y amortizaciones, entonces lo que verdaderamente determinamos es el valor de los activos. En este caso, al c\u00e1lculo determinado (valor actual del flujo a la tasa de rendimiento demandada) hay que restar la deuda.<\/p>\n El Capital de Trabajo no est\u00e1 considerado.<\/p>\n El multiplicador del EBITDA: una simplificaci\u00f3n<\/strong><\/p>\n Si del EBITDA se trata entonces, como vimos, es un flujo definido antes de impuestos e intereses. En consecuencia habr\u00e1 que descontar del valor actual del flujo de fondos (valor de los activos) la deuda.<\/p>\n Ahora bien, en la pr\u00e1ctica, en lugar de actualizar los flujos de fondos se suele utilizar directamente un multiplicador del EBITDA.<\/p>\n A modo de ejemplo puede demostrarse que EBITDA x 5 equivale a, en la siguiente f\u00f3rmula:<\/p>\n sustituir FF por EBITDA y la TRR (tasas de retorno requerida) por 20%.<\/p>\n Si el multiplicador es, por ejemplo, 7, entonces la TRR es 15%.<\/p>\n Y uno puede decir que por ah\u00ed anda la cosa. Es decir, en Uruguay, puede decirse muy generalmente, que se manejan multiplicadores de EBITDA de entre 5 y 7. Y acabamos de ver las tasas impl\u00edcitas que eso implica.<\/p>\n As\u00ed que, \u00a1a no temerle! Y a tener bien claro qu\u00e9 es lo que estamos haciendo cada vez que decidimos poner precio a nuestra compa\u00f1\u00eda o bien a ofertar por una que nos interese.<\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Ardua tarea por cierto la de ponerle valor a las cosas. Y si de empresas se trata ni que hablar. Frecuentemente escuchamos hablar de que tal empresa se vendi\u00f3 en […]<\/p>\n","protected":false},"featured_media":11309,"template":"","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"new-category":[],"class_list":["post-11306","new","type-new","status-publish","has-post-thumbnail","hentry"],"acf":[],"yoast_head":"\n![\"\"](\"https:\/\/auren.com\/uy\/wp-content\/uploads\/migration\/2021\/01\/sustiruir-ff.png\")
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