Tradicionalmente en la industria hotelera se ha venido utilizando un indicador económico: el GOP (Gross operating profit) que se obtiene de restar al total de ingresos del hotel, los costos y gastos operacionales.

Este indicador es casi idéntico al EBITDA (earning before taxes, depreciation and amortization) que mide la rentabilidad antes de impuestos y sin tener en cuenta los gastos que no se pagan como las amortizaciones, depreciaciones y provisiones. La diferencia con el GOP es que en éste solo se cuentan los gastos operacionales, sin embargo, en el EBITDA se incluyen algunos gastos no operacionales. En cualquier caso, para determinar el valor de una unidad hotelera se suele emplear el múltiplo del EBITDA, ya que en las operaciones de ventas de negocios este múltiplo es el más utilizado.

A modo informativo hay que resaltar el incremento que en estos dos últimos años está teniendo el resultado de los hoteles gracias a las buenas temporadas turísticas, en gran parte a causa de la reducción de la oferta de plazas hoteleras en el Mediterráneo. Por la información que manejamos, el EBITDA del 2015 de los hoteles mejor gestionados en zonas turísticas ha superado en 7 puntos porcentuales al del 2014, situándose en torno al 30/32 %, lo que es algo extraordinario y que permite una revalorización de los mismos, al ser, como se ha dicho, este indicador uno de los más utilizado en las valoraciones. Este factor habrá que tenerlo en cuenta en un futuro por el efecto extraordinario que afecta al valor de los negocios, que si la coyuntura cambiase podría ocasionar pérdidas en la expectativa de retorno de la inversión.

Se está debatiendo entre los economistas las ventajas e inconvenientes para valorar de una forma rápida un negocio hotelero, si es mejo emplear el RevPar o el GopPar

El RevPar (revenue per available room) mide los ingresos de habitaciones por habitación disponible, o lo que es lo mismo:

Total de ingresos de habitaciones / total de habitaciones disponibles.

Por otro lado, el GopPar mide el resultado bruto operacional por habitación disponible:

Resultado bruto operativo (GOP) / Número habitaciones disponibles.

Un aspecto interesante a debatir es:

¿cuál de los dos es el más simple y útil para medir la rentabilidad económica de los hoteles. Si el RevPar o el GopPar.?.

Veamos, una diferencia entre ambos es la de que con el RevPar solo tomamos una parte de los ingresos del hotel, y con el GopPar se tienen en cuenta todos los ingresos generados en el establecimiento, con lo que la comparabilidad entre hoteles es peor con el primer indicador al no tener en cuenta los ingresos de otros departamentos, perjudicando a los hoteles más grandes que prestan multitud de servicios.

Otra diferencia, es la de que con el GopPar tenemos un indicador más útil para analizar la capitalización por ingresos y por ende para valorar el hotel. En este caso contamos con los flujos de caja generados en un periodo con toda la estructura productiva de la unidad de negocio y no solo con una departamental.

Una tercera ventaja del GopPar frente al RevPar, es que en con el primero se tienen en cuenta todos los gastos, tanto los fijos como variables del hotel y viene a ser muy similar al EBITDA, que es hoy el mejor indicador de la rentabilidad financiera.

Por lo tanto, si bien ambos indicadores con complementarios y se deben tomar como medidores de rentabilidad, hay que cuestionar las conclusiones en las valoraciones del negocio hotelero cuando se toma únicamente el RevPar desde la perspectiva de los ingresos por habitación disponible. Las valoraciones realizadas solo con este indicador pueden dar lugar a errores importantes en el análisis.

Ignacio Esteban, Socio coordinador Auren Turismo